不过随着美联储两年前开始的无限印钞，才最终推迟了这场可能爆发的美国企业债危机。

  然而美联储的无限印钞并没有真正解决美国企业债危机，而只是通过借新还旧，把美国企业债规模弄得更大。

  美国2020年和2021年，连续两年发行的企业债规模都超过4000亿美元，连创历史新高。

  然而，随着美联储今年开始激进加息缩表，首当其冲的自然是这些业绩亏损，只能靠借新还旧度日的僵尸企业。

  标准普尔公司把债券的评级定为四等十二级：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC……等等。

  垃圾债有两种比较好听的其他说法，一个是叫做“投机级”债券，一个是叫做“高收益债券”。

  在美联储印钞放水周期，这些僵尸公司能够依靠宽松的货币环境，来尽可能降低发债成本，来维持借新还旧的模式。

  也因此，在放水周期，垃圾债虽然存在债务违约风险，但仍然有大量资金参与垃圾债炒作，僵尸企业也因此才能不断借新还旧，避免债务违约。

  而现在随着美联储开始激进的加息缩表周期，美国的垃圾债是最为敏感的，也是最大有可能成为美联储加息的炮灰。

  因为这些垃圾债信用本身就不好，企业纯收入能力很差，一些僵尸企业甚至每年收入都不够偿还利息。

  2008年次贷危机后，美国垃圾债每年发行规模，就一直随着美联储印钞而水涨船高。

  并且在2020年疫情爆发后，随着美联储无限印钞启动，过去两年，美国垃圾债发行规模都是超过4000亿美元。

  去年截止到11月9日，美国就已经发行了4324亿美元的垃圾债，超过了2020年的4318亿美元，是再创历史上最新的记录了。

  美国过去两年，很多企业都是铆足了劲，趁美联储无限印钞，拼命发债，试图一口气吃饱。

  这也是因为，美联储两年前不但启用无限印钞，而且是史无前例首次亲自下场购买企业债券。

  但在2020年3月22日，美联储启用了证券交易市场公司信贷工具（SMCCF），允许美联储购买投资级企业债券。

  但问题，有些投资级企业债券在美联储购买后，出现债券评级下降，变成垃圾债的现象，此现状还有个特别的名字，叫做“堕落天使”。

  美联储当前8.9万亿美元的资产负债表里，有5.77万亿美元的美国国债，还有2.73万亿美元的房地产抵押债券，二者加起来就8.5万亿美元。

  但美联储这种亲自下场购买企业债的行为，让2020年差点暴雷的美国垃圾债市场，不但起死回生，而且更是出现疯狂的垃圾债发行和炒作，连着两年发行规模超过4000亿美元的历史新高。

  当前美国垃圾债市场总规模是达到了3万亿美元的，一旦像2008年次贷危机那样开始大范围暴雷，那么违约规模也是相当惊人的。

  德银策略师在报告中表示，美国明年的经济衰退将导致美国垃圾债务违约率从目前约1％的历史低点，攀升至2023年底的5％，并在2024年再次翻倍至10.3％。

  如果这个垃圾债违约率真如德银所预测的那样，那么这将是2008年次贷危机以来，又出现两位数的垃圾债违约率。

  比如2000年互联网泡沫，还有2008年次贷危机，都出现两位数的垃圾债违约率。

  如果明后年也出现两位数垃圾债违约率，这不但说明美国出现经济衰退，而且说明美国爆发了金融危机。

  这个桥水基金是世界头号对冲基金，更关键的是桥水基金创始人达里奥，是很有名的“中国通”。

  达里奥熟知马克思主义，对中国也十分了解，经常在美国各个场合去帮我们说好话，并且他还不遗余力的唱衰美国，他过去两年写了很多关于中美两国的国力历史走势的长篇分析，还专门写了一本书，分析美国当前正在走一个国力衰落的下坡路，并必将被中国反超。

  达里奥最近表示，美联储可能会在2024年重新开始降息，这个也被很多媒体截取出来大肆报道。

  但这些媒体选择性无视了，达里奥原话里的其他内容，比如达里奥认为“通胀将比美联储预期的更为根深蒂固，而这最终将迫使美联储加快加息步伐。”

  也就是达里奥意思是，美联储今明两年先激进的加息缩表之后，2024年才会重新降息。

  也基于此，桥水基金用实际行动表明了自己的态度，在今年4月桥水基金便运用一篮子信用衍生品做空了欧美公司债。

  这是桥水基金在押注美国通胀高烧不退，会迫使美联储维持激进的加息缩表，进而导致欧美企业债价格大跌，收益率飙涨。

  像桥水基金这样押注欧美企业债下跌的，并不在少数，所以今年欧美企业债市场表现也很差。

  随着美联储激进加息缩表，更高的利率将增加企业的借贷成本，这会使得已经陷入困境的公司更难获得融资，企业债价格也会因此受到影响。

  去年美国垃圾债发行规模还超过4000亿美元，但今年前5个月，美国垃圾债发行规模仅有560亿美元，比去年同期下降了75%以上。

  要知道，这些发行垃圾债的企业，大都是只能借新还旧的，如果发行新债券受阻，那么会大幅度提升这类经营困难企业债务违约的风险。

  即使今年少数能顺利融资，发行垃圾债的企业，也不得不发行更高利率水平的垃圾债。

  美国嘉年华企业，最近发行10亿美元的8年期债券，年收益率是10.5%。而在7个月前，嘉年华曾以6%的利率融资20亿美元。

  目前美国这些僵尸企业的规模并不小，有些还是美国家喻户晓的企业，比如散户明星股AMC影院、还有美国航空集团、嘉年华企业等等。

  美国这两年新增的僵尸企业有个显著特点，就是普遍受疫情广泛影响，基本集中在影视、航空、线下娱乐等行业。

  根据彭博社的报道，罗素3000指数中上市公司12个月的营业收入与同期利息支出的关系发现，过去一年，约有620家公司的收入不足以支付利息，远高于新冠疫情前的水平。

  也就是说，当前美国3000家最大的上市企业有1/5是这类僵尸企业，债务总额高达9000亿美元。

  是连利息都不足以支付，更别说还债了，只要债务一到期，按照当前的货币环境，这类僵尸企业债务违约的概率是很高的。

  投资者也早已经用脚投票，过去一年，罗素3000指数中的僵尸企业平均跌幅度达到36%。

  可以预见的是，随着美联储激进的加息缩表，美国这庞大的僵尸企业规模，也大概率会出现破产潮，这会更进一步导致美联储激进加息缩表很难实现“软着陆”。

  美联储本轮迫于通胀压力的激进加息缩表，是大概率会导致美国经济硬着陆，进而出现经济衰退。

  因为美国的垃圾债和僵尸企业，都将因为美联储激进加息缩表，而出现债务违约和破产潮，而这会通过种种连锁反应最终作用于经济上。

  疫情冲击、通胀失控、供应链紊乱等诸多因素，当前已经席卷世界经济，成为很多国家一同面对的大难题。